Российские Депозитарные Расписки:взгляд с торговой площадки


The Presentation inside:

Slide 0

Российские Депозитарные Расписки: взгляд с торговой площадки 30 октября 2007 г.


Slide 1

Российские депозитарные расписки РДР – это ценная бумага, удостоверяющая права собственности на определённое количество акций или облигаций иностранного эмитента


Slide 2

Цель презентации Помочь «спровоцировать» первую программу РДР Показать, что реально нужно сделать, чтобы программа была успешной


Slide 3

Время пришло Evraz Group (EVR LI) вырос на 221% с начала года, а индекс РТС только на 14%. Вся ликвидность в одном из самых динамичных секторов года оказалась за рубежом (Евраз, Мечел и Северсталь) Проиграли и российские эмитенты и российские инвесторы По заявлениям ФСФР – нормативная база готова. Преимуществ у РДР достаточно. Можно начинать. Источник: Bloomberg, данные на 26 октября 2007 г.


Slide 4

EVRAZ GROUP SA Оборот на Лондонской бирже в ГДР Июль’07 – $778 млн. Август’07 - $683 млн. Сентябрь’07 - $553 млн. Источник: Bloomberg


Slide 5

РДР – нужный инструмент для резидентов Инвесторы разместили в ПИФах 632 млрд. руб. (58% в фонды акций) и 20 млрд. в ОФБУ) По новому законодательству, ПИФы могут покупать РДРки и иностранные ЦБ на 20% от СЧА, или на 130 млрд. рублей Инвестициями в ПИФы занимается только 1% экономически активного населения, поэтому потенциальный спрос будет расти Данные НАУФОР на 1 июля 2007 г.


Slide 6

Возможные претенденты на выпуск РДР и их капитализация Evraz Group SA ($29 млрд.) IMSG ($150 млн.) X5 Retail Group N.V. ($7.4 млрд.) Timan Oil &Gas ($240 млн.) Aricom PLC ($1.6 млрд.) Celtic Resources ($310 млн.) Peter Hambro Mining ($2.2 млрд.) Urals Energy Public Co Ltd ($740 млн.) Источник: Bloomberg, данные на 26 октября 2007г. West Siberian Resources Ltd. ($1 млрд.) Amur Minerals Corp. ($35 млн.) Highland Gold Mining Ltd. ($490 млн.) Imperial Energy Corp PLC ($1.3 млрд.) Sibir Energy PLC (4.2 млрд.) CAT Oil AG ($1.3 млрд.) Integra ($2.4 млрд.) RGI International ($1.3 млрд.) Golden Telecom ($4.3 млрд.) ВСЕГО: $5.78 млрд. при условии выпуска РДР на 10% уставного капитала


Slide 7

Что отпугивает компании от выпуска РДР Законодательная база очень долго создавалась Законы не были ни на ком «обкатаны» ФСФР утверждает приказ о единых требованиях к классификации российских и иностранных ценных бумаг, что позволит иностранным компаниям получать доступ на российские биржи ФСФР разрешает ПИФам покупать акции на иностранных биржах


Slide 8

РДР против Иностранных ЦБ на Российских Биржах Эмитент – российский депозитарий Общение с депозитарием, который фактически является эмитентом Разные уровни РДР – возможность контроля Расчёт возможен на ММВБ уже сейчас в рублях Подбирается коэффициент конвертации РДР ограничиваются x% уставного капитала Возможно ограничение прав владельцев РДР по сравнению с акциями Эмитент – иностранное юр. лицо Общение напрямую с иностранным юр. лицом Разные котировальные списки Иностранную бумагу сложно рассчитывать Торгуется по той же цене, что и за рубежом Торгуемое количество бумаг ограничено только количеством бумаг в свободном обращении


Slide 9

Два основных вида претендентов на РДР Акции торгуются на биржах напрямую Ликвидность может перетекать легко из РДРок в акции и обратно в рамках оговоренного % УК (Aricom, Timan Oil, Golden Telecom) Арбитраж будет возможен Акции не торгуются, кроме как в виде ДР Конвертация ДР в акции существует сейчас только теоретически. Лимиты на создание АДР уже исчерпаны (Evraz, Integra, X5, Amtel) РДР можно будет конвертировать в ГДР (если есть лимиты и за «двойную» плату) Рынок РДРок будет скорее всего обособлен и арбитраж будет невозможен


Slide 10

Ликвидность: РДРки против Прямого Листинга РДРки РДРки должны выпускаться минимум на 15-20% от уставного капитала. Компании должны иметь необходимое количество бумаг для РДРок и спрос на них. Компаний, отвечающих этим критериям мало. Ликвидность не сможет перетечь за рубеж при условии, что акции не торгуются, а ГДР или АДР программа уже заполнена. Ликвидность может уйти, если акции торгуются вне России. Иностранные бумаги Ликвидность эмитента будет определяться совокупностью спроса на всех рынках, где бумага торгуется и общим free float.


Slide 11

MTL US vs. MTLR RU MTL US Капитализация $12 млрд. Оборот Июль - $505 млн. Август - $513 млн. Сентябрь - $550 млн. Free float - 25%+ Источник: Bloomberg, на 26 октября 2007 г. MTLR RU Капитализация $10.4 млрд. Оборот Июль - $321 тыс. Август - $121 тыс. Сентябрь - $268 тыс. Free float - 6%


Slide 12

Выводы РДРки можно делать уже сейчас. Они имеют ряд преимуществ для ряда компаний. Риск, что программа не будет успешна, связан с потенциальной проблемой найти нужное количество акций для размещения в РДРках. Очевидными фаворитами являются компании с большим количеством акций в свободном обращении (30-40%), которые смогут разместить в РДРках 15-20% акций и поддерживать в них ликвидность через маркет мейкеров, продолжая иметь высокую ликвидность вне России.


×

HTML:





Ссылка: